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【一】区域环境
宁河区，位于天津市东北部、华北平原东部、渤海湾西北部。宁河区下辖 2 个街道、13 个镇，总面积 1296 平方千米（含北京清河农场、河北芦台经济技术开发区、汉沽管理区）。2020 年，宁河区户籍人口 41.07 万人。2021 年，宁河区实现地区生产总值 359.73 亿元，经济发展水平较为一般；一般公共预算收入 23.06 亿元，其中税收收入 18.04 亿元，占比 78.23%，财政收入质量相对较好；转移性收入为 29.65 亿元；政府性基金收入为 4.20亿元，其中土地出让收入为 2.69 亿元，占比 64.05%，2020 年土地出让收入出现大幅度下滑，根据官方文件解释主要是市场原因， 2020 年实际土地出让与年初预算差距很大，政府性基金预算未实现年初预期目标。2021 年末，宁河区政府公开债务余额为 321.42 亿元，较上期同比增长 66.13%，增长较为显著。同期，经核算地方政府综合财力为 56.91 亿元；同期负债率为 89.35%、债务率为 564.79%，两项公开债务偿债指标均处于极高水平。综合而言，宁河区经济发展水平较为一般，土地出让收入波动幅度较大，2021 年公开债务规模持续大幅扩张，该地区面临很高的公开债务兑付压力，短期有利于对地区城投平台提供资金支持，长期来看对财政资金形成挤压。
【二】融资方评价
融资方天津市宁河区兴宁建设投资集团有限公司，是一家调出类的城投平台，实际控制人以及唯一控股股东均为宁河区国资委；报告期内，公司的资产规模呈现稳定增长，公司的财务杠杆略高；公司的市场化业务占比相对较高，未来存在一定的经营不确定性；受筹资力度大幅度大幅度下降，公司的现金流相对紧张，且其流动性下降较为明显，面临短债兑付压力相对较大；综上所述，公司的延期的兑付风险为中等。
【三】担保方评价
担保方天津宁河投资控股有限公司，实际控制人以及唯一控股股东均为宁河区国资委；报告期内，公司的存量货币资金仍相对充裕；公司的市场化经营程度相对较高，未来存在一定的经营不确定性；公司短期刚性债务规模相对较小，短期债务资金主要以往来款为主，且公司有息债务规模在报告期内较为稳定，以公司现有的流动性对短期有息债务的保障力度人相对较好；综上所述，公司的延期兑付风险中等偏低。
【四】风险评估
宁河区，位于天津市东北部、华北平原东部、渤海湾西北部。宁河区下辖 2 个街道、13 个镇，总面积 1296 平方千米（含北京清河农场、河北芦台经济技术开发区、汉沽管理区）。2020 年，宁河区户籍人口 41.07 万人。 2020年，宁河区实现地区生产总值 312.78 亿元，经济发展水平较为一般；综合而言，宁河区经济发展水平较为一般，土地出让收入波动幅度较大，2021 年公开债务规模持续大幅扩张，该地区面临很高的公开债务兑付压力，短期有利于对地区城投平台提供资金支持，长期来看对财政资金形成挤压。
融资方天津市宁河区兴宁建设投资集团有限公司，是一家调出类的城投平台，实际控制人以及唯一控股股东均为宁河区国资委；报告期内，公司的资产规模呈现稳定增长，公司的财务杠杆略高；公司的市场化业务占比相对较高，未来存在一定的经营不确定性；受筹资力度大幅度大幅度下降，公司的现金流相对紧张，且其流动性下降较为明显，面临短债兑付压力相对较大；综上所述，公司的延期的兑付风险为中等。
担保方天津宁河投资控股有限公司，实际控制人以及唯一控股股东均为宁河区国资委；报告期内，公司的存量货币资金仍相对充裕；公司的市场化经营程度相对较高，未来存在一定的经营不确定性；公司短期刚性债务规模相对较小，短期债务资金主要以往来款为主，且公司有息债务规模在报告期内较为稳定，以公司现有的流动性对短期有息债务的保障力度人相对较好；综上所述，公司的延期兑付风险中等偏低。
本项目所在地区位于天津市下辖的宁河区，该地区经济实力以及财政收入能力较为一般，区域公开债务增长较快且规模较大，主要系置换当地城投平台有息债务所致，致使面临兑付压力很大；融资方兴宁建投报告期内筹资力度有所下降，流动性下降较为明显，面临一定的短债兑付压力；担保方宁河投资债券发行较为顺利，筹资能力较好，流动性较为充足且政府部门提供资金拆借款规模较大，其面临短期刚性债务兑付压力较轻，对项目担保能力较强。项目为一年期，未来面临不确定性风险相对较小。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
