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【一】区域环境
扬州市，古称广陵、江都、维扬，江苏省辖地级市，位于江苏省中部、长江与京杭大运河交汇处，东部与盐城市、泰州市毗邻；南部濒临长江，与镇江市隔江相望；西南部与南京市相连；西部与安徽滁州市交界；西北部与淮安市接壤，总面积 6591.21 平方千米。截至 2022 年 10 月，扬州市辖 3 个区、1 个县，代管 2 个县级市，另设有 1个开发区。截至 2022 年末，扬州市常住人口 458.29 万人。截至 2023 年末，扬州市实现地区生产总值为 7423.26 亿元；一般公共预算收入完成 347.57 亿元，其中税收收入为 277.00 亿元，占一般公共预算收入比重为 79.70%，财政收入质量较好；2023 年转移性收入暂未公布，参考 2022年转移性收入 209.93 亿元；政府性基金收入为 651.63 亿元，其中土地出让收入为 599.98 亿元，占比 92.07%。2023 年末，扬州市政府公开债务余额为 1216.80 亿元，地方政府综合财力为 1209.13 亿元，负债率为 16.39%，债务率为 100.63%，当地财政实力较强，债务压力适中。综合而言，扬州市经济发展水平及财政实力均较好，政府财政收入质量较好，政府债务规模逐年增长，债务压报告仅代表本公司观点，仅供注册用户参考力适中。
【二】融资方评价
融资方为扬州美博建设发展有限公司，实际控制人为扬州市人民政府，主要承担广陵区范围内的基础设施建设任务。报告期内，受益于政府部门资产注入以及股权划拨等因素，其净资产增长加快，但其规模相对于债务仍偏小，致使财务杠杆处于高位运行，公司在近期已将当地较大一家城投广陵新城整合至其旗下，预计会在一定程度降低其较高财务杠杆；公司营收主要来源与市政建设，其城投属性较好，但其项目回款情形较差；公司现金流表现较差，主要系其经营活动与其他单位往来款规模较大且形成较大资金缺口。综上所述，公司延期兑付风险为中等。
【三】担保方评价
担保方扬州广合国有资本运营集团有限公司，实际控制人为扬州市人民政府，公司是扬州市重要的基础设施投资建设主体和综合性国有资产运行主体，主要经营基础设施、土地整理、安置房建设等业务。公司资产负债率处于行业内合理水平，短债占比适中，货币资金受限程度有所下降，有一定的短期刚性债务兑付压力。公司城投属性较强，公司利润对政府补助的依赖程度较高，公司融资规模较大，融资能力强。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【四】风险评估
扬州市，古称广陵、江都、维扬，江苏省辖地级市，位于江苏省中部、长江与京杭大运河交汇处，东部与盐城市、泰州市毗邻；南部濒临长江，与镇江市隔江相望；西南部与南京市相连；西部与安徽滁州市交界；西北部与淮安市接壤，总面积 6591.21 平方千米。该地区经济发展水平及财政实力均较好，政府财政收入质量较好，政府债务规模逐年增长，债务压力适中。融资方为扬州美博建设发展有限公司，实际控制人为扬州市人民政府，主要承担广陵区范围内的基础设施建设任务。报告期内，受益于政府部门资产注入以及股权划拨等因素，其净资产增长加快，但其规模相对于债务仍偏小，致使财务杠杆处于高位运行，公司在近期已将当地较大一家城投广陵新城整合至其旗下，预计会在一定程度降低其较高财务杠杆；公司营收主要来源与市政建设，其城投属性较好，但其项目回款情形较差；公司现金流表现较差，主要系其经营活动与其他单位往来款规模较大且形成较大资金缺口。综上所述，公司延期兑付风险为中等。
担保方扬州广合国有资本运营集团有限公司，实际控制人为扬州市人民政府，公司是扬州市重要的基础设施投资建设主体和综合性国有资产运行主体，主要经营基础设施、土地整理、安置房建设等业务。公司资产负债率处于行业内合理水平，短债占比适中，货币资金受限程度有所下降，有一定的短期刚性债务兑付压力。公司城投属性较强，公司利润对政府补助的依赖程度较高，公司融资规模较大，融资能力强。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于江苏省扬州市，该地区经济财政实力较强，区域公开债务兑付压力一般。融资方扬州美博报告期内债务增长较为迅速，且财务处于高位运行，但其有息债务规模较小，且其账面具有一定流动性，能够为债务兑付提供直接资金来源；且在近期有将当地规模较大城投平台广陵新城划拨至旗下，预计将会较大程度降低其财务杠杆。担保方广合国资综合实力较强，且为融资方母公司，能够为其提供较强担保。综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低
