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【一】区域环境
资阳市，四川省辖地级市，地处四川盆地中部，是四川省唯一一座同时连接成渝“双核”的区域性中心城市。现辖雁江区、安岳县、乐至县，总面积 5757 平方公里。根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11 月 1 日零时，资阳市常住人口为 230.86 万人。资阳市将全面融入成渝地区双城经济圈建设，建设成渝中部一体化发展示范区。截至 2021 年末，资阳市实现地区生产总值为 890.50 亿元，经济发展水平在地级市中较弱；一般公共预算收入完成 57.97 亿元，其中税收收入为 35.15 亿元，税收收入占比为 60.63%，政府财政收入质量一般；转移性收入为 163.43亿元；政府性基金收入为 110.94 亿元，其中土地出让收入为 107.71 亿元，占比 97.09%;截至 2021 年末，资阳市政府公开债务余额为 456.12 亿元，近两年政府债务规模增长幅度较快。同期，经核算地方政府综合财力为 332.34 亿元，政府负债率为 51.22%、债务率为 137.24%，两项政府偿债指标均处于较高水平。综合而言，资阳市经济发展水平较弱，政府财政实力偏弱，政府债务规模增长较快，债务负担重，有一定的偿债压力。
【二】融资方评价
融资方为资阳市凯利建设投资有限责任公司，实际控制人为四川省资阳市财政局，公司主要承担资阳市雁江区城东新区范围内的基础设施建设和保障性住房建设业务，公司收入全部来源于代建项目管理费收入，收入结构单一。公司目前资产负债率处于适中水平，后续有一定的再融资空间，速动比率较差，短期偿债能力较差，短债占比低，短债压力小。公司自身盈利能力较差，公司利润对政府补贴的依赖性强。2021 年公司筹资活动现金流为净流出，未来有一定的融资压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【三】担保方评价
担保方为资阳市雁江建设投资集团有限公司，实际控制人以及控股均为资阳市雁江市财政局，主要从事雁江区（城东新区以外）的基础设施建设、土地征拆业务及雁江区部分乡镇的供水业务等业务；公司财务杠杆相对适中，存有一定的后续再融资空间；公司的营业收入增长较快，其城投业务占比较高，其盈利对政府财政补助依赖性较强。公司整体现金流略显紧张，受其筹资力度下降以及偿还债务本息规模增加，其筹资活动无法完全覆盖经营活动与投资活动的资金缺口。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
资阳市，四川省辖地级市，地处四川盆地中部，是四川省唯一一座同时连接成渝“双核”的区域性中心城市。现辖雁江区、安岳县、乐至县，总面积 5757 平方公里。根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11 月 1 日零时，资阳市常住人口为 230.86 万人。该地区资阳市经济发展水平较弱，政府财政实力偏弱，政府债务规模增长较快，债务负担重，有一定的偿债压力。
融资方为资阳市凯利建设投资有限责任公司，实际控制人为四川省资阳市财政局，公司主要承担资阳市雁江区城东新区范围内的基础设施建设和保障性住房建设业务，公司收入全部来源于代建项目管理费收入，收入结构单一。公司目前资产负债率处于适中水平，后续有一定的再融资空间，速动比率较差，短期偿债能力较差，短债占比低，短债压力小。公司自身盈利能力较差，公司利润对政府补贴的依赖性强。2021 年公司筹资活动现金流为净流出，未来有一定的融资压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
担保方为资阳市雁江建设投资集团有限公司，实际控制人以及控股均为资阳市雁江市财政局，主要从事雁江区（城东新区以外）的基础设施建设、土地征拆业务及雁江区部分乡镇的供水业务等业务；公司财务杠杆相对适中，存有一定的后续再融资空间；公司的营业收入增长较快，其城投业务占比较高，其盈利对政府财政补助依赖性较强。公司整体现金流略显紧张，受其筹资力度下降以及偿还债务本息规模增加，其筹资活动无法完全覆盖经营活动与投资活动的资金缺口。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于四川省下辖地级市，资阳市；该地区经济实力以及财政收入能力较弱，对上级补助依赖性较强，近年来债务扩张较快，面临债务兑付压力略重。融资方资阳凯利建投，其短债规模比较小，但其筹资能力较弱，流动性较为紧张，仍面临一定短债兑付压力；担保方资阳雁江建投，其城投属性较强，受政府支持力度较大，筹资能力尚可，具有一定流动性，对项目担保能力良好。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
